Ημερολόγιο Δράσεων Εξωστρέφειας
Επιχειρηματικοί Οδηγοί σε Διεθνείς Αγορές
Ετήσιες Εκθέσεις
Έρευνες Αγοράς - Κλαδικές Μελέτες
Διεθνείς Εμπορικές ΕκθέσειςΕνημερώσεις ανά θέμα
Εγγραφή στο Newsletter
ΛΕΠΤΟΜΕΡΕΙΕΣ AΡΧΕΙΟΥ
Υποβάθμιση των οικονομικών προοπτικών της Γαλλίας από τους οίκους αξιολόγησης
| Κατηγορίες κειμένου: | |
|---|---|
| Χώρα αναφοράς: |
ΓΑΛΛΙΑ |
| Ημερομηνία: | 16/10/2024 |
| Έκδοση: | Γραφείο Ο.Ε.Υ. Παρισίων |
| Κείμενο: | Ο διεθνής οίκος αξιολόγησης Fitch Ratings, μία μόλις μέρα αφότου η γαλλική κυβέρνηση παρουσίασε το σχέδιο προϋπολογισμού για το 2025, διατήρησε την αξιολόγηση του αξιόχρεου της Γαλλίας σε ΑΑ- μετέβαλε, όμως, την προοπτική της γαλλικής οικονομίας και της ικανότητας εξυπηρέτησης του δημοσίου χρέους από σταθερή σε αρνητική. Η Fitch έχει υποβαθμίσει ήδη την πιστοληπτική ικανότητα της Γαλλίας από ΑΑ σε ΑΑ- από τον περασμένο Απρίλιο. Το ΑΑ- ισοδυναμεί με βαθμολογία 17/20. Η αρνητική αυτή προοπτική του οίκου Fitch συνεπάγεται ότι αν οι υποσχέσεις για βελτίωση των δημόσιων οικονομικών δεν τηρηθούν το αμέσως επόμενο χρονικό διάστημα ο εν λόγω οίκος θα μπορούσε να αναθεωρήσει την αξιολόγηση της Γαλλίας μειώνοντας ενδεχομένως την αξιολόγησή της σε Α. Στην ανακοίνωση της Fitch αναφέρεται ότι οι κίνδυνοι δημοσιονομικής πολιτικής έχουν αυξηθεί από την τελευταία αξιολόγηση μετά από την πολιτική αβεβαιότητα των τελευταίων μηνών. Η αρνητική πορεία των δημοσιονομικών ελλειμμάτων ώθησε τους επενδυτές να πουλήσουν γαλλικά ομόλογα ανεβάζοντας τις αποδόσεις τους με χαρακτηριστικότερο παράδειγμα τους Ιάπωνες επενδυτές που μείωσαν αισθητά την έκθεσή τους σε γαλλικά ομόλογα. Οι αναλυτές του οίκου Fitch θεωρούν ότι ο στόχος για μείωση του ελλείμματος σε 5% το επόμενο έτος δεν αναμένεται να επιτευχθεί και προβλέπουν ως πιθανότερο ένα έλλειμμα της τάξεως του 5,4% τόσο για το 2025 όσο και για το 2026 λαμβάνοντας υπόψη την συνεχιζόμενη πολιτική αβεβαιότητα και την αδυναμία εφαρμογής των αναγκαίων μέτρων δημοσιονομικής προσαρμογής. Παράλληλα, εκτιμούν ότι η κυβέρνηση θα αναγκαστεί πιθανότατα να κάνει σημαντικές παραχωρήσεις προκειμένου να εξασφαλίσει την υποστήριξη των κομμάτων της αντιπολίτευσης και να αποσπάσει την ψήφο της πλειοψηφίας της Βουλής. Η γαλλική κυβέρνηση ετοιμάζεται να διαπραγματευθεί με τις Βρυξέλλες μία μετάθεση από το 2027 στο 2029 του στόχου για μείωση του ελλείμματος κάτω από το επίπεδο του 3%. Ωστόσο, ο εν λόγω οίκος προβλέπει ότι ο στόχος αυτός δε θα καταστεί εφικτό να επιτευχθεί –κατά πάσα πιθανότητα- ούτε το 2029. Η προειδοποίηση αυτή του οίκου Fitch εν αναμονή και αντίστοιχων αποφάσεων από τον οίκο Moody’s στα τέλη Οκτωβρίου και από την S&P Global Ratings (πρώην Standard & Poors) το Νοέμβριο υπογραμμίζει τη διάβρωση της εμπιστοσύνης των αγορών στην οικονομική πολιτική και τις προοπτικές της γαλλικής οικονομίας. Η Γαλλία είναι σήμερα μαζί με τη Σλοβακία και το Βέλγιο μία από τις χώρες η δημοσιονομική κατάσταση των οποίων χαρακτηρίζεται ως ιδιαίτερα περίπλοκη. Τα spreads των γαλλικών ομολόγων, σε σχέση με τα αντίστοιχα γερμανικά έχουν ήδη φτάσει τις 80 μονάδες βάσης έναντι 50 μονάδων πριν από τη διάλυση της Βουλής. Η Γαλλία δανείζεται πλέον με επιτόκια υψηλότερα από την Πορτογαλία και την Ισπανία, χώρες, ωστόσο, που έχουν χαμηλότερη πιστοληπτική αξιολόγηση. Η αύξηση των spreads, σε σχέση με τα γερμανικά ομόλογα που αποτελούν σημείο αναφοράς, αντισταθμίζεται βέβαια εν μέρει από τη μείωση των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Ένα σημαντικό πλεονέκτημα της Γαλλίας είναι ότι είναι μία από τις κυριότερες χώρες έκδοσης ομολόγων δεδομένου ότι τα ομόλογα της Γερμανίας διακρατούνται κατά 80% από κεντρικές τράπεζες, ενώ τα ιταλικά ομόλογα κατέχουν κατά τα 3 / 4 κάτοικοι της Ιταλίας. Συνεπώς, οι επενδυτές που ζητούν τοποθέτηση σε ομόλογα δεν έχουν μεγάλα περιθώρια επιλογών δεδομένου ότι η Γαλλία είναι, όπως επισημάνθηκε, μία από τις μεγαλύτερες χώρες έκδοσης ομολόγων και θεωρείται ακόμα σχετικά ασφαλής. Οι οίκοι αξιολόγησης και οι αγορές παρακολουθούν προσεκτικά τη δημοσιονομική κατάσταση της Γαλλίας και είναι έτοιμοι για περαιτέρω υποβαθμίσεις σε περίπτωση που συνεχιστεί η ολισθηρή πορεία. Σε δύο εβδομάδες ο οίκος Moody’s θα εκδώσει, με τη σειρά του, αξιολόγηση και πολλοί αναλυτές προβλέπουν μία μείωση της βαθμολογίας της πιστοληπτικής ικανότητας της Γαλλίας. Η αξιολόγηση του εν λόγω οίκου διατηρείται μέχρι στιγμής υψηλότερη σε σχέση με αυτές των άλλων οίκων. Θα ακολουθήσει ο οίκος S&P Global Ratings στις 29 Νοεμβρίου, ο οποίος σημειωτέον έχει ήδη υποβαθμίσει τη Γαλλία στα τέλη Μαΐου και πιθανολογείται ότι θα θέσει την πιστοληπτική ικανότητα της γαλλικής οικονομίας υπό παρακολούθηση. Οι αναλυτές καταγράφουν τη σημαντική αύξηση των spreads κατά 28 μονάδες στα τέλη Σεπτεμβρίου σε σχέση με την αρχή του έτους, μία αύξηση πολύ σημαντικότερη από αυτή που παρατηρήθηκε στις γειτονικές χώρες. Το σχέδιο του προϋπολογισμού του 2025, άλλωστε, προβλέπει αύξηση του χρέους από 112,9% του Α.Ε.Π. στα τέλη του 2024 στα 114,7% στα τέλη του 2025 και σε 116,5% το 2027. Η σταδιακή μείωσή του τοποθετείται στο 2029 που και πάλι θα ανέρχεται σε 115,8%. Παράλληλα η εξυπηρέτηση του χρέους ακολουθεί ανοδική πορεία, όπως επισημαίνει η έκθεση για το χρέος που επισυνάπτεται στο σχέδιο προϋπολογισμού. Οι δαπάνες εξυπηρέτησης του χρέους θα φτάσουν τα 54,9 δισ. ευρώ το επόμενο έτος, αύξηση δηλαδή κατά 4 δισ. ευρώ σε σχέση με το 2024 και αναμένεται να προσεγγίσουν τα 69,6 δισ. ευρώ το 2027, ενώ πιθανολογείται ότι θα φτάσουν τα 80 δισ. το 2029. Η Γαλλία θα χρειαστεί να δανειστεί 300 δισ. ευρώ, ένα ποσό ρεκόρ, το επόμενο έτος. Αξιοσημείωτο είναι ότι οι αγορές, όπως παρατηρούν οι αναλυτές έχουν ήδη προεξοφλήσει την υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας, όπως εξάλλου φαίνεται από τις αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων. Αυτός είναι ο λόγος που η Γαλλία δανείζεται ακριβότερα πλέον από την Πορτογαλία και την Ισπανία. Σε κάθε περίπτωση, οι αγορές παρακολουθούν προσεκτικά κάθε ένδειξη επιδείνωσης της πορείας των δημοσίων οικονομικών και είναι έτοιμες να αντιδράσουν αν τυχόν διαπιστώσουν αδυναμία επιβολής των απαραίτητων μέτρων λόγω πολιτικών αντιδράσεων. Αξίζει, επίσης, να επισημανθεί ότι οι αυξημένες αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων επηρεάζουν και τη διακύμανση των τιμών των μετοχών των μεγάλων γαλλικών εταιρειών στο χρηματιστήριο, εφόσον θεωρείται ότι οι προοπτικές τους συνδέονται με την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας. |
 |
 |
 |
 |
 |
 |